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‘有一点点差异，’她笑着补充道。‘我们在 Burberry 有大约 11，000 人，而 Apple 零售业大约有 7 万人，但是你说，如果让每个人都团结一致，我们还能做多少？然后你说，嗯，你是怎么做到的？’简短的回答是技术。在世界各地的 506 家商店，Apple 工作人员用一款名为 Hello 的应用程序开始他们的一天，该应用程序向他们介绍当天最重要的‘需要知道’，通常包括来自阿伦茨及其团队的视频。

方案延长了整顿时间：P2P网络借贷和网络小贷领域清理整顿完成时间延长至2019年6月，其他各领域重点机构应于2018年6月底前，将存量的违规业务化解至零。而互联网金融行业近期也有点“魔性”。旱涝并行互金行业让人摸不着头脑的“魔性”，在于P2P近期好消息与坏消息并行。

图7是非金融企业季度杠杆率的年度增量与PPI同比增速，杠杆率年度增量对于PPI同比增速具有明显的先行作用。每当企业杠杆率转向后，PPI同比一般都会在滞后4期内出现拐点。由于2019年前三季度企业部门杠杆率的跌幅逐渐收窄，我们预期PPI的同比增速或将在明年一季度出现拐点，止跌回升。

虽然聚力文化的公告还是将苏州美生元归类为游戏公司，其实，它早已是广告业的传奇了。相关重组公告显示，苏州美生元的主营业务收入主要来自游戏发行、广告推广及其他。2013年、2014年，其广告推广及其他分别为135.80万元、139.79万元，几乎没有增长，在营业收入中无足轻重，所占比例只有3.70%、2.21%。2015年1-10月暴增至2922.33万元，占营业收入的比例飙升至10.38%。这时，苏州美生元还是游戏公司。

首先，地区GDP加总与全国GDP并不一致，前者往往高于后者，这就带来地区居民杠杆率的可能低估。不过，这个低估程度并不大。1993年至今，地区GDP高于全国GDP的幅度基本上占到全国GDP的2%~6%，2018年下降至全国GDP的1.6%。其次，一些地区居民杠杆率过高是由于外地居民购房所致。房地产是因城施策，某些省市限购限贷要求较松，尤其是在房地产具有涨价预期的情况下会吸引其他地区居民用按揭购买。这会导致当地居民杠杆率的攀升；但由于购房者并不在此地工作生活，没有形成相应的GDP。因此，这部分外地购房者占比较大的省市便形成了较高的居民杠杆率，但这不一定完全对应着较高的金融风险。对于地区居民杠杆率的解读要谨慎，不必过于紧张。

从地方政府债务发展和监管的周期性规律可以看出，我国地方政府债务问题并非孤立存在的，而是关系到宏观经济增长、金融体系稳定以及政府债务可持续性的重要环节。地方政府债务大量积累的主要原因可归纳为以下三点。一是地方财权与事权的不统一。1994年分税制改革导致地方政府的收支严重不匹配，地方财政收入占比从1993年的78%降至1994年的44%，之后长期在40%~50%波动，而地方财政支出占比则始终保持在较高的水平上，2018年达到85%。地方政府并未由于本级财政收入的下降而减少支出，相反其财政支出在全国财政支出的占比及与GDP之比都是在上升的。2015年以来，地方财政收支缺口不断拉大，成为地方政府举债融资的重要原因。